| 鋼價(jià)將穩(wěn)中有升
券商看好鋼鐵行業(yè)的第一個(gè)理由是“鋼材價(jià)格未來預(yù)計(jì)會(huì)有所回升”。
廣發(fā)證券發(fā)布的報(bào)告表示：4月份第一周wind鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲2.67%，跑贏滬深300指數(shù)0.03個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜合指數(shù)0.74個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)周鋼材市場(chǎng)整體以盤整為主，長(zhǎng)材表現(xiàn)略好于板材。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)156.70，周環(huán)比上漲0.21%，其中長(zhǎng)材漲0.24%，扁平材漲0.18%，分別收于177.90、138.30。河北鋼鐵和沙鋼分別小幅上調(diào)了4月上旬建筑鋼材出廠價(jià)格。
自3月份需求旺季到來，鋼價(jià)進(jìn)入上升通道。鋼鐵行業(yè)3月份PMI環(huán)比大幅回升6.5%，達(dá)到49.3%，鋼市低迷態(tài)勢(shì)趨緩。下游需求隨著天氣轉(zhuǎn)暖以及保障房建設(shè)相繼落實(shí)而逐步趨好，加之成本走高以及鋼廠調(diào)價(jià)對(duì)鋼價(jià)支撐作用明顯，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)或?qū)⒎�(wěn)中有升，基本面改善可期。建議選擇性買入盈利能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)確定性高的公司。
同樣認(rèn)為鋼價(jià)后市將上漲的還有國(guó)金證券。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：鋼價(jià)4月份第一周再度上漲0.26%，至2月中旬以來已經(jīng)穩(wěn)步上漲3.71%；鋼礦價(jià)格的比值也小幅上行，這意味著行業(yè)利潤(rùn)將在3、4月環(huán)比改善。供求方面，全國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率在3月中旬再次提升5.8個(gè)百分點(diǎn)至81.52%，唐山的粗鋼產(chǎn)能利用率在本周創(chuàng)近10個(gè)月以來的新高，至99.30%；經(jīng)銷商的庫(kù)存也連續(xù)7周下降。這些均預(yù)示行業(yè)在旺季趨旺的概率較大。
在這樣的背景下，我們建議不妨超配鋼鐵股和鋼管股，繼續(xù)推薦太鋼不銹、新興鑄管、新鋼股份、華菱鋼鐵等，同時(shí)建議超配鋼管股，如常寶股份、金洲管道、玉龍股份、久立特材等。
季節(jié)性需求釋放
券商看好鋼鐵行業(yè)的第二個(gè)理由是：隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，旺季效應(yīng)下鋼鐵行業(yè)的需求有望改善。
申銀萬國(guó)證券發(fā)布的報(bào)告表示：3月份鋼材社會(huì)庫(kù)存自今年高位來首次下降，社會(huì)庫(kù)存下降與噸鋼毛利開始改善提示中觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)粗鋼產(chǎn)能利用率已提前名義工業(yè)增加值反轉(zhuǎn)，中觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn)。至此，噸鋼毛利的上行已經(jīng)接近2個(gè)月，季節(jié)性需求釋放對(duì)基本面改善產(chǎn)生支撐，預(yù)計(jì)基本面仍有改善空間，行業(yè)評(píng)級(jí)維持“看好”。
前期粗鋼產(chǎn)量維持低位，鋼鐵供給壓力減小，給予了鋼材毛利足夠的擴(kuò)張空間；同時(shí)，鋼鐵的季節(jié)性需求釋放超出市場(chǎng)預(yù)期，使得鋼材價(jià)格持續(xù)上行、社會(huì)庫(kù)存不斷下降，預(yù)計(jì)季節(jié)性需求對(duì)行業(yè)基本面的支撐仍有改善空間；板塊的估值優(yōu)勢(shì)仍然存在，絕對(duì)PB僅為0.88倍，還低于2008年的低點(diǎn)，維持行業(yè)評(píng)級(jí)至“看好”，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值彈性品種，如新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份。
長(zhǎng)江證券發(fā)布的報(bào)告也表示：隨著天氣逐步轉(zhuǎn)好，下游無論建筑還是制造，環(huán)比需求回暖在整個(gè)二季度都是預(yù)料之中的事情。因此，4月份鋼價(jià)受環(huán)比需求回暖影響繼續(xù)上漲是大概率事件。
不過長(zhǎng)江證券提醒投資者：在目前的行業(yè)預(yù)期及估值水平下，我們傾向于認(rèn)為行業(yè)這種在預(yù)期之內(nèi)的環(huán)比回升尚不能作為投資尤其是獲取超額收益的理由。從我們的統(tǒng)計(jì)來看，4月份行業(yè)上漲的概率不大。雖然4月份基本面繼續(xù)改善，但除非超預(yù)期因素出現(xiàn)，已經(jīng)反映預(yù)期的股價(jià)恐怕難有良好表現(xiàn)。
長(zhǎng)江證券稱：基本面改善為4月份投資提供了基礎(chǔ)保障，但可惜的是，這種改善只能從環(huán)比上予以確認(rèn)。從估值水平來看，我們傾向于認(rèn)為這種環(huán)比改善已經(jīng)反映在當(dāng)前的股價(jià)中了，因此不構(gòu)成股價(jià)上漲尤其是超額收益理由：一方面是產(chǎn)量同比增速能否持續(xù)改善尚不確定；另一方面，從期現(xiàn)價(jià)差的趨勢(shì)來看，樂觀預(yù)期有所減弱；另外，指望行業(yè)股價(jià)在歷史上表現(xiàn)平平的一個(gè)月出現(xiàn)較大幅度的超額收益難度較大。所以，我們?cè)趯?duì)4月份投資組合的選取上首要考慮的是“防御”。我們建議的投資組合為寶鋼股份、八一鋼鐵、華菱鋼鐵。
機(jī)會(huì)重點(diǎn)在子行業(yè)
鑒于一些券商擔(dān)心基本面的回暖不足以保證鋼鐵板塊走強(qiáng)，中投證券建議投資者對(duì)鋼鐵板塊的投資重點(diǎn)放在部分子行業(yè)上。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為鋼鐵板塊的投資機(jī)會(huì)不在于低估值，因?yàn)榈蚉B反應(yīng)的是低盈利能力，未來重點(diǎn)要看所處子行業(yè)和公司本身的成長(zhǎng)性。我們重點(diǎn)推薦“高端管材、高端特鋼、金剛石產(chǎn)業(yè)鏈和鐵礦石”，普鋼方面我們只建議關(guān)注新疆區(qū)域。
長(zhǎng)城證券發(fā)布的報(bào)告表示：二季度鋼價(jià)有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲，整個(gè)行業(yè)的盈利在緩慢恢復(fù)中。根據(jù)我們建立的鋼鐵行業(yè)投資模型，預(yù)計(jì)中信鋼鐵指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在1371.9至1493.7，有一定的上漲空間，維持行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。雖然行業(yè)基本面在二季度難以根本好轉(zhuǎn)，但整個(gè)行業(yè)仍不乏投資亮點(diǎn)，建議關(guān)注兩條主線：特色與低估。特色方面可關(guān)注的題材主要有：高端管材，如久立特材、常寶股份；高溫合金材料，如撫順特鋼、鋼研高納；行業(yè)上下游，如方大炭素、巨力索具；資源擴(kuò)張+區(qū)域優(yōu)勢(shì)，如八一鋼鐵、新興鑄管等。此外一些低估值藍(lán)籌如河北鋼鐵在二季度也有望迎來補(bǔ)漲，可適當(dāng)關(guān)注。
安信證券則認(rèn)為新疆鋼鐵行業(yè)將迎來最后的盛宴。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：根據(jù)新疆鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，“十二五”末該地區(qū)粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到2200萬噸，生產(chǎn)能力控制在3200萬噸。按照2015年2200萬噸測(cè)算，新疆鋼鐵產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)26%；將新疆規(guī)劃的15個(gè)鋼鐵項(xiàng)目加總，“十二五”末新疆鋼鐵的產(chǎn)能將高達(dá)3950萬噸，相對(duì)于新疆目前約1415萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29%。我們認(rèn)為新疆鋼鐵需求的增速將明顯低于產(chǎn)能和產(chǎn)量的增速，“十二五”新疆鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩在所難免。
不過我們預(yù)計(jì)2012年新疆新增產(chǎn)能有限，仍將維持供不應(yīng)求格局。2012年新疆新增鋼鐵產(chǎn)能主要來自于新興鑄管和八鋼。新興鑄管新疆有限公司一期100萬噸投產(chǎn)，八鋼南疆1#高爐計(jì)劃在今年6月20日投產(chǎn)，產(chǎn)能150萬噸，八鋼本部規(guī)劃產(chǎn)量增量1099萬噸，金特鋼鐵、伊犁鋼鐵產(chǎn)能處于爬坡階段。預(yù)計(jì)2016年新疆鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)5249萬噸，增速達(dá)18%。我們認(rèn)為2012年新疆鋼鐵的需求增速也不及產(chǎn)量增速，但由于前期產(chǎn)能基數(shù)低導(dǎo)致新疆需從疆外大量外購(gòu)鋼鐵，因此我們認(rèn)為新疆鋼鐵行業(yè)2012年仍將維持供不應(yīng)求格局，只是供需缺口將有所收窄。由于產(chǎn)能集中在2013年及之后投放，我們猜測(cè)2013年新疆鋼鐵將轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶猓?014、2015年將轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過剩。
我們猜測(cè)2012年為新疆鋼鐵行業(yè)最后的盛宴，八一鋼鐵、新興鑄管2012年仍能享受新疆供不應(yīng)求格局的利好，其他鋼廠2013年后陸續(xù)投放的項(xiàng)目可能面臨盈利能力顯著下滑。
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