在滬鋼超跌反彈調(diào)整后，供過于求的基本面再次成為影響滬鋼走勢的主要因素，近期滬鋼漲勢趨緩。10月15日滬鋼主力1301合約報收于3582元/噸，跌1.78%，縮量減倉。9月滬鋼的V型反轉(zhuǎn)帶動現(xiàn)貨鋼價和鐵礦石的報價回暖，在鋼廠訂單好轉(zhuǎn)和鋼材社會庫存的不斷下降下，9月鋼鐵行業(yè)PMI擺脫了45個月的低點，上升至43.5。目前鋼鐵行業(yè)已經(jīng)逐步回暖，不過由于下游需求恢復(fù)仍然存在風(fēng)險，行業(yè)全面回暖尚待時日。
寬松政策助市場信心好轉(zhuǎn)
世界經(jīng)濟仍在低迷中運行，不過數(shù)據(jù)顯示美歐的市場信心有所恢復(fù)。10月美國密歇根消費者信心指數(shù)初值為83.1，創(chuàng)五年來新高。歐元區(qū)10月投資者信心指數(shù)升至-22.2，連續(xù)第2個月改善。市場信心好轉(zhuǎn)是各國央行采取寬松政策的利好結(jié)果，然而歐美實體經(jīng)濟的恢復(fù)尚待時日。目前失業(yè)問題仍然困擾美歐，且歐元區(qū)仍需要集中火力應(yīng)對債務(wù)危機國的求援。在希臘的救援尚未結(jié)束下，西班牙可能真的如市場預(yù)料不得不在11月份申請金融救助。
實體經(jīng)濟正在恢復(fù)活力
受世界經(jīng)濟拖累，IMF下調(diào)中國今明兩年經(jīng)濟增速預(yù)期分別至7.8%和8.2%，較7月預(yù)測下調(diào)幅度均為0.2%。上周路透綜合26家機構(gòu)預(yù)測中值結(jié)果顯示中國三季度GDP同比增速進(jìn)一步降至7.4%，為連續(xù)第七個季度放緩。中國央行副行長易綱表示，近期中國經(jīng)濟增長有所放緩，中國政府將繼續(xù)采取有效措施，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。貨幣環(huán)境方面，盡管中國金融機構(gòu)9月新增人民幣貸款剛剛超過6000億元，低于此前預(yù)期并創(chuàng)下單月增量次低，不過社會融資規(guī)模有明顯增大，暗示實體經(jīng)濟正在恢復(fù)活力。
鋼價上漲賦予鋼廠增產(chǎn)動力
9月下旬全國日均粗鋼產(chǎn)量下降至184.28萬噸，鋼鐵產(chǎn)量的下降是由于今年以來鋼廠利潤不佳所致。9月國內(nèi)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦環(huán)比略有增長，但是9月以后鐵礦石港口庫存卻持續(xù)下降，顯示伴隨著下游需求的好轉(zhuǎn)以及滬鋼期現(xiàn)貨價格的反彈，鋼廠對鐵礦石的采購更為積極，后期鋼廠生產(chǎn)速度將加快。但是由于鐵礦石的迅速跟漲蠶食了鋼廠的煉鋼利潤，9、10月份鋼廠利潤即使有所好轉(zhuǎn)，仍然不容樂觀。
下游需求復(fù)蘇仍有風(fēng)險
往年商品房銷售旺季今年并未如約而至，7月、8月剛需大量釋放，貸款收緊和房價再度上漲是造成“金九不金”的主要原因。從黃金周的銷售情況來看，“銀十”的到來也存在變數(shù)。不過，“鐵公基”的建設(shè)步伐正在加快，鐵道部年內(nèi)3次上調(diào)投資計劃至6300億元，其中基本建設(shè)投資將達(dá)到5200億元�？紤]到1—8月鐵路投資增速的大幅下滑，后期投資加速可期�？傮w而言，下游需求復(fù)蘇存在風(fēng)險，不過中長期仍然值得期待。
總之，在四季度宏觀經(jīng)濟預(yù)期向好的背景下，“鐵公基”項目的持續(xù)推進(jìn)將帶動鋼材下游需求，中長期滬鋼仍具備上漲動能。短期內(nèi)主力1301合約將在3550—3750元/噸之間進(jìn)行振蕩調(diào)整，建議短線投資者高拋低吸維持箱體操作。中長線投資者低位入市后持續(xù)持有，注意主力合約換月風(fēng)險。
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