當(dāng)前銅行業(yè)呈現(xiàn)“上游生產(chǎn)積極，下游消費(fèi)低迷”的特征，不過隨著消費(fèi)旺季來臨，銅冶煉廠與下游消費(fèi)商會在1、2月份進(jìn)行補(bǔ)庫存的活動，需求的提高將支撐銅價上漲。一季度銅價上行可能性較大，LME三月期銅目標(biāo)位在8800美元/噸。
銅下游消費(fèi)低迷是目前行業(yè)內(nèi)的共識，但很少有量化的指標(biāo)來描繪下游行業(yè)的運(yùn)行規(guī)律。產(chǎn)成品/銷售產(chǎn)值指標(biāo)可以較好地反映行業(yè)庫存的周期性變動。產(chǎn)成品是指企業(yè)待銷售產(chǎn)品價值，可用于估計(jì)企業(yè)當(dāng)前的庫存水平，銷售產(chǎn)值是指企業(yè)當(dāng)期銷售額。如果產(chǎn)成品/銷售產(chǎn)值上升，可以判斷企業(yè)目前處于補(bǔ)庫存的階段。
從銅冶煉行業(yè)、電線電纜、空調(diào)行業(yè)的產(chǎn)成品/銷售產(chǎn)值可以發(fā)現(xiàn)，2011年7月開始，銅冶煉行業(yè)出現(xiàn)了明顯的補(bǔ)庫存活動，電線電纜與空調(diào)行業(yè)在2011年7月完成去庫存，但一直未開始明顯的補(bǔ)庫存活動。我們進(jìn)一步計(jì)算了三個行業(yè)月均產(chǎn)成品較2011年7月份月均產(chǎn)成品的比值，發(fā)現(xiàn)銅冶煉行業(yè)的月均產(chǎn)成品比值呈現(xiàn)明顯回升，而電線電纜行業(yè)與空調(diào)行業(yè)則比較穩(wěn)定，表明銅冶煉行業(yè)在2011年7月之后進(jìn)行了補(bǔ)庫存，而下游行業(yè)未出現(xiàn)補(bǔ)庫存的活動。
從電力電纜產(chǎn)量和空調(diào)產(chǎn)量的季節(jié)性規(guī)律來看，3—6月出現(xiàn)明顯增長，說明該階段是國內(nèi)銅消費(fèi)的旺季。從銅冶煉行業(yè)、電線電纜、空調(diào)行業(yè)的產(chǎn)成品/銷售產(chǎn)值可以發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)在2月份大多都是年內(nèi)高點(diǎn)，表明國內(nèi)銅冶煉企業(yè)、電力電纜和空調(diào)企業(yè)在1、2月份都在進(jìn)行補(bǔ)庫存。下游消費(fèi)商補(bǔ)庫存活動將提升銅的需求，從而推高銅價。
|
