西安角鋼提示歐美債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)的影響
近幾個(gè)月以來(lái)，世界都在關(guān)注歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐漸向全球蔓延的態(tài)勢(shì)所造成的影響，我國(guó)各項(xiàng)宏觀政策措施的實(shí)施力度和方向也相應(yīng)地受到世界金融環(huán)境動(dòng)蕩的影響，這也直接影響到我國(guó)鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)鋼材市場(chǎng)將面臨諸多不確定性因素。
歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性在上升，預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家將呈現(xiàn)長(zhǎng)期較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的基線預(yù)測(cè)是，全球增長(zhǎng)率在2012年將降至4%(去年為5%)。IMF的數(shù)據(jù)顯示，在許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，政策債務(wù)對(duì)GDP的比率呈上升勢(shì)頭。在美國(guó)，2010年政府債務(wù)占GDP之比由2000年的58%躍升至91.2%。近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)整體勞動(dòng)力市場(chǎng)保持疲弱態(tài)勢(shì)，失業(yè)率則依舊居高不下，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再度陷入衰退。在歐洲，2010年，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和意大利的公共債務(wù)水平都超過了GDP的80%。目前，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)由希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利等邊緣國(guó)家向英、法、德等核心國(guó)家蔓延。在日本，公共債務(wù)占GDP之比已從2000年的145%升至2010年的220.4%，為全球最高水平。受地震、海嘯和政治不確定因素影響，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然顯得疲弱。
金融波動(dòng)加劇。今年5月末以來(lái)，全球金融環(huán)境開始出現(xiàn)波動(dòng)，尤其是8月份以來(lái)愈加明顯。市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體很多國(guó)家穩(wěn)定其公共債務(wù)的能力的憂慮日趨加重。這些擔(dān)憂導(dǎo)致了金融流動(dòng)資金的部分凍結(jié)，銀行不得不保持高水平的流動(dòng)性，不斷收緊其貸款條件。與此同時(shí)，全球股價(jià)普遍下跌，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期債券收益率下降，全球市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售。
通貨膨脹加速。通貨膨脹加速的主要原因是商品價(jià)格的上漲幅度大于預(yù)期。當(dāng)前通貨膨脹壓力在新興市場(chǎng)表現(xiàn)較為嚴(yán)重，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部也存在著通脹因素，由于通貨膨脹具有傳導(dǎo)性，已經(jīng)開始從新興市場(chǎng)國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延。這就引出了目前存在的一種廣泛的擔(dān)憂：實(shí)體經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)正在上升。IMF預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)今年將上升6%，過熱跡象因信貸快速增長(zhǎng)或資產(chǎn)價(jià)格上漲而愈加明顯。
大宗商品價(jià)格高位震蕩下行。8月份以來(lái)，受歐債危機(jī)持續(xù)蔓延和美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的雙重因素影響，大宗商品價(jià)格持續(xù)多日下跌，其中，尤以原油、有色金屬等資源類商品價(jià)格下跌最為明顯。但從發(fā)展趨勢(shì)看，推動(dòng)大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行的因素尚未緩解，糧食價(jià)格和美國(guó)偏于寬松的貨幣政策將支撐大宗商品價(jià)格高位震蕩。
歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響
美元貶值風(fēng)險(xiǎn)加大。美國(guó)信用評(píng)級(jí)被調(diào)降，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，巨額外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買力大幅下降。此外，在2009年歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)不斷增持歐債，包括先后購(gòu)買希臘、葡萄牙和西班牙的國(guó)債。據(jù)了解，中國(guó)迄今持有的歐債達(dá)到6000億歐元。如果歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步惡化，中國(guó)將面對(duì)歐美債券問題的雙重沖擊。
出口需求趨勢(shì)性回落。 在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，中國(guó)第四季度進(jìn)出口增速可能放緩，外貿(mào)甚至可能出現(xiàn)下滑。一個(gè)值得關(guān)注的重要數(shù)據(jù)是，8月份PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))出口訂單指數(shù)從7月份的50.4%降至48.3%，自2009年4月份以來(lái)首次降至臨界點(diǎn)50%以下。雖然9月份出口訂單指數(shù)回升至50.9%，但仍低于2005年~2010年間9月份均值以及最近12個(gè)月均值。向歐洲的出口額約占我國(guó)出口總額的22%，向美國(guó)的出口額約占我國(guó)出口總額的20%。如果危機(jī)蔓延，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退，則2008年第四季度外貿(mào)急劇下滑的情況也許會(huì)重演。
輸入型通脹壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)將面臨持久的通貨膨脹壓力。我國(guó)的通脹成因之一是輸入型通脹，其根源其實(shí)就是美國(guó)2010年10月份實(shí)施的的第二輪量化寬松政策(QE2)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格特別是糧食價(jià)格飛速上漲。當(dāng)前我國(guó)的通貨膨脹壓力依然較大，溫家寶總理曾表示，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍然是我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，經(jīng)濟(jì)增速略為放緩沒有超出預(yù)期。央行也多次重申，對(duì)物價(jià)上漲要始終保持高度警惕。
人民幣升值。據(jù)中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，9月26日，1美元兌人民幣報(bào)6.3735元，比上一交易日(6.3840)大幅上調(diào)105個(gè)基點(diǎn)，并再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。至此，按中間價(jià)計(jì)算，今年初以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)比去年末已升值4%，大于去年全年的升幅。10月27日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)為6.3477元。人民幣連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄地升值，也將削弱我國(guó)商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可能使歐美國(guó)家的訂單轉(zhuǎn)移到其他價(jià)格更低的地區(qū)。
房地產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境將更加嚴(yán)峻。一方面，海外融資難度加大。受信用風(fēng)險(xiǎn)升溫和全球資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，開發(fā)商可能很難通過離岸債券市場(chǎng)等融資渠道獲得資金。另一方面，中國(guó)政府加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)信托市場(chǎng)融資的監(jiān)管。對(duì)信托貸款更嚴(yán)格的管制將進(jìn)一步增加開發(fā)商的融資壓力，一些資產(chǎn)負(fù)債表過度擴(kuò)張的中小開發(fā)商可能走向破產(chǎn)。受實(shí)際利率低、金融工具匱乏以及房產(chǎn)持有成本低等因素的影響，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的潛在傾向仍然存在。
歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的影響
融資難，企業(yè)資金鏈緊張，發(fā)展受到抑制。在很長(zhǎng)一段時(shí)間中，以銀行信貸為主渠道的間接融資渠道是我國(guó)企業(yè)融資的主渠道。自去年以來(lái)，在宏觀金融緊縮背景下，中小企業(yè)融資成本一直居高不下。據(jù)了解，大部分商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上普遍上浮20%~30%，高的甚至達(dá)到60%。無(wú)法從銀行獲得融資的中小企業(yè)，特別是微小企業(yè)，不得不轉(zhuǎn)而求助民間借貸。民間借貸利率持續(xù)高漲，年利率少則30%~50%，多則高達(dá)100%甚至360%，而目前商業(yè)銀行基準(zhǔn)年利率只有6.56%的水平。央行研究局的一份調(diào)查報(bào)告指出，近兩年來(lái)，我國(guó)民間借貸資金量逐年增長(zhǎng)，存量資金增長(zhǎng)超過28%。在民間借貸市場(chǎng)的資金流向方面，多數(shù)小企業(yè)都將資金用于補(bǔ)充短期用于生產(chǎn)的流動(dòng)資金缺口，但也不排除一部分民間借貸資金用于炒股、炒房。在存款準(zhǔn)備金率“約束”和民間借貸的“高壓”下，商業(yè)銀行居民存款增量明顯減少。資本流動(dòng)性不足直接致使長(zhǎng)期依賴于向商業(yè)銀行貸款融資的國(guó)有大中型企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨緊，資金鏈緊張，融資成本上升，生存和發(fā)展更加困難。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月~9月份，大中型鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升34.13%。如果后期市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性進(jìn)一步減弱，企業(yè)面臨的形勢(shì)則更加嚴(yán)峻。
高價(jià)原料加大成本壓力，行業(yè)整體盈利降低。2010年，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石依存度為63%左右。就影響我國(guó)鋼材價(jià)格上漲的因素而言，國(guó)外輸入型成本推動(dòng)，即鐵礦石漲價(jià)是主要因素。近年來(lái)，鐵礦石價(jià)格持續(xù)大幅攀升，已成為擠壓鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最主要因素。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石4.48億噸，同比增加4271萬(wàn)噸，增長(zhǎng)10.6%；進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)格164.36美元/噸，同比上升44.8美元/噸，升幅達(dá)到37.5%。因進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲多支出外匯200.5億美元，約增加鋼鐵行業(yè)成本近1300億元人民幣。由于進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加困難，仍處于低效益狀態(tài)。據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月~9月份大中型鋼鐵企業(yè)銷售利潤(rùn)率只有2.99%，遠(yuǎn)低于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)6.07%的平均水平，是中國(guó)制造業(yè)內(nèi)盈利能力最差的行業(yè)。
同時(shí)，勞動(dòng)力成本、煤炭、電力等因素也將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)構(gòu)成鋼鐵生產(chǎn)價(jià)格上行的推力。從以上情況看，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)高成本微利化的趨勢(shì)短期內(nèi)難以改變。
需求下滑且結(jié)構(gòu)性失衡，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。日前，國(guó)研中心預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍會(huì)在9%以上，相比第一季度GDP增長(zhǎng)9.7%，第二季度增長(zhǎng)9.6%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于短期回調(diào)狀態(tài)，表明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求放緩已成定局。鋼材市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步指標(biāo)。9月份以來(lái)，鋼材市場(chǎng)需求進(jìn)入下滑通道，建筑、機(jī)械、家電、交通基建行業(yè)都處于PMI環(huán)比下降狀態(tài)，只有汽車行業(yè)的開工和訂單情況弱勢(shì)向好。同時(shí)，需求的下降也反映在庫(kù)存的不斷上升中。
進(jìn)入9月份以來(lái)，受融資成本繼續(xù)高位攀升(商業(yè)銀行6個(gè)月承兌匯票貼現(xiàn)率升至12‰)影響，鋼材市場(chǎng)各品種價(jià)格均呈不同幅度的下跌走勢(shì)。當(dāng)前歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)或緩解債務(wù)危機(jī)，繼續(xù)采取寬松的貨幣政策。我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，繼續(xù)吸引國(guó)際資本涌入。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，8月份新增外匯占款3769.4億元，比7月份新增額2195.64億元出現(xiàn)大幅增加，環(huán)比漲幅達(dá)到71.7%，熱錢反撲的跡象出現(xiàn)。除非國(guó)家宏觀調(diào)控政策出現(xiàn)重大調(diào)整，否則，鋼鐵企業(yè)、流通企業(yè)和下游用戶均面臨著財(cái)務(wù)成本上升的壓力，這將對(duì)后期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)產(chǎn)生極其不利的影響。
鋼材出口前景不容樂觀，加劇產(chǎn)能過剩局面。中國(guó)是僅次于日本之后的全球第二大鋼材出口國(guó)。受外圍經(jīng)濟(jì)低迷影響，今年4月份以來(lái)，鋼材出口總體呈現(xiàn)走低趨勢(shì)，對(duì)歐盟27國(guó)和美國(guó)的鋼材出口量明顯萎縮，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月我國(guó)鋼材出口很可能放緩。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月~9月份，我國(guó)鋼材累計(jì)出口3715萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%；累計(jì)進(jìn)口1196萬(wàn)噸，同比下降4.3%。與此同時(shí)，粗鋼產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1月~9月份，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為52574萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%；生鐵產(chǎn)量為48552萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.4%；鋼材產(chǎn)量為66729萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%。按此計(jì)算，全年粗鋼產(chǎn)量可能突破7億噸�？梢�，鋼鐵市場(chǎng)供應(yīng)過剩壓力相對(duì)較大，鋼鐵總量過剩的突出矛盾仍然存在。
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