| 市場關于存款準備金率下調的預期頻頻落空。盡管存準率繼續(xù)下調已成市場趨勢性判斷，但多位業(yè)內人士指出，經濟增長疲弱、通脹隱憂等因素正使得央行決策陷于兩難。
外匯央票加速存準率下調
2月2日，央行再次未按慣例發(fā)行央票或進行正回購操作。同時，當日有1830億元14天逆回購到期，當周有3520億元的逆回購到期，增加了資金面的壓力。
此外，央行日前更新的貨幣當局資產負債表中，外匯占款數據再次下降，也增加了存款準備金率下調的預期。2011年12月末，貨幣當局外匯資產余額較上月下降310.6億元，為連續(xù)第三個月負增長。顯示資金緊張的局面沒有得到明顯改善。
有分析人士認為，目前外匯暫緩逐步減少也說明有外資出逃的跡象。由于年初資金需要比較多，市場的資金面有一定的緊張，所以降低存款準備金率是一件大概率事件，2月份還是有可能會下降存款準備金率的。
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌也分析說，2月央票以及逆回購到期量可能抽走1700億元左右的流動性，存準率下調仍有必要。
經濟數據延后下調時間點
如果說外匯市場加速了下調存準率預期的話，那么令人安慰的經濟數據則恰恰起到了相反的作用。今年1月份中國制造業(yè)采購經理指數PMI為50.5%，比上月回升0.2個百分點，高于市場預期，在一定程度上減輕了市場對于中國經濟可能出現大幅減速的擔憂，這也成為很多市場人士認為存準率下調事件將延后的證據。
法國興業(yè)銀行相關分析人士認為，經濟增長疲弱、通脹隱憂等使得央行的決策陷于兩難，預計3月份之前不會下調存準率;渣打銀行中國經濟學家王志浩亦認為，春節(jié)過后存款又將回歸銀行，銀行間流動性將隨之改善，因此存準率不會很快下調。
幾乎所有的分析人士都一致的認為在一季度下調一次存款準備金率的概率還是比較大的。但是這還要看CPI未來季節(jié)性地走勢，如果即將公布的CPI受到春節(jié)因素影響，出現一個回升的話，可能會延緩下調存款準備金率的時間點。通過調結構實現穩(wěn)增長。
展望2012年，具體的貨幣政策來看，央行將更傾向于通過公開市場操作和存款準備金率等數量型工具來實現市場流動性的靈活調控。而對于價格型工具，則會比較謹慎。
很多專家認為，就目前國內經濟情況來看，下調存準率有一定客觀需求。雖然當前物價水平依然偏高，但結構性問題突出。而對于存在較大泡沫的樓市，國家調控態(tài)度堅決，房價回歸合理價位的趨勢已不可逆轉。與此同時，國內金融市場持續(xù)低迷，投資者信心受挫，國內企業(yè)融資籌資困難有所顯現。加上歐債危機全球經濟萎縮等外部不利因素影響，國內經濟發(fā)展有放緩趨勢。為了促進實體經濟的投資和發(fā)展，下調存準率有利于增加貨幣流動性，提振市場信心，促進經濟的發(fā)展。
預期國內貨幣政策全面將轉為完全寬松也是很不現實。當前國內正處于調結構促增長的關鍵時期，通過貨幣政策的適當放松可以達到提振經濟，增加收入的作用。但同時負面影響也不容忽視，流動性釋放過多，將可能再次帶動投資規(guī)模的無序擴張，削弱之前國家調控成果。且可能進一步推動個別行業(yè)的通脹水平，讓穩(wěn)物價的努力付諸東流。
因此，財政部財科所副所長劉尚希表示，“在新的年度，貨幣政策要更多的注重調結構、穩(wěn)增長，并且通過對結構的調整穩(wěn)增長，而不是簡單的通過貨幣政策的擴張或緊縮來保增長。”
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