| 自2月21日現(xiàn)身空方主力持倉榜單至上周五的短短9個(gè)交易日內(nèi)，沙鋼自營席位持續(xù)增持螺紋鋼1205合約空單一萬兩千余手。主力合約移倉換月之際卻逆勢加倉，沙鋼是否騎上虎背?現(xiàn)貨商在時(shí)隔一年多后再度現(xiàn)身主力空單榜位，是否意味著鋼材期價(jià)將重歸弱勢?
大舉做空或?yàn)樘妆?/STRONG>
接受中國證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，陜西鋼鐵廠商是市場供給方，出于防范價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的需求，它們往往在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值操作，可以算是天然空頭。
招商期貨侯書鋒表示，自2月21日以來螺紋鋼上漲明顯，1205合約從21日開盤的4180元至3月2日收盤上漲了110元，在期價(jià)上漲的過程中沙鋼卻大舉增空，考慮到目前國內(nèi)鋼廠庫存依然偏高的現(xiàn)實(shí)，只能理解為其對鋼價(jià)短期走勢并不樂觀，因此不斷增加套保盤，以鎖定預(yù)期收益。
東證期貨王德智也認(rèn)為，沙鋼選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)增空1205合約，應(yīng)該是基于其對鋼材市場的判斷而進(jìn)行的套期保值行為，作為手握現(xiàn)貨的廠商，其最終參與交割的概率較大。值得一提的是，由于這一過程正伴隨著主力合約由1205向1210的換月，沙鋼在大家選擇離開1205合約的同時(shí)卻逆勢布局，凸顯其對螺紋鋼價(jià)格延續(xù)升勢的信心不足。
值得注意的是，經(jīng)過連續(xù)9個(gè)交易日的增倉，截至3月2日，沙鋼在1205合約上的空單持有量已經(jīng)達(dá)到15457手，按3月2日結(jié)算價(jià)4288元/噸和7%的最低交易保證金水平來計(jì)算，沙鋼保證金已達(dá)4600多萬元;如果再算上1210合約上的3350手空單，則所占用的資金保守估計(jì)在6000萬元以上。
雖說資金占用成本不菲，但沙鋼可以通過在期貨市場賣現(xiàn)貨的方式來嘗得甜頭。新湖期貨翁鳴曉認(rèn)為，近期期現(xiàn)基差逐步收斂，期貨倒掛基本消失，所以在期貨市場上賣出相對于現(xiàn)貨市場越來越有利。2月下旬沙鋼三級螺紋鋼出廠價(jià)4220元，而3月1日出臺(tái)的最新價(jià)則是4270元，期貨比現(xiàn)貨售價(jià)高，由此鎖定既有的利潤。另外即使從價(jià)差角度看，1205合約價(jià)格相對于目前的1210合約來說偏高，因此看空1205合約也有道理。
當(dāng)然，業(yè)界也有人猜測沙鋼的真正用意或許并沒那么簡單，因?yàn)樵阡搩r(jià)連續(xù)上漲、多頭行情大有啟動(dòng)之勢的背景下連續(xù)增空確有蹊蹺之處。有分析人士表示，沙鋼除了自營席位，還在其他期貨公司擁有頭寸，因此其完全可以通過自營賬戶來掩護(hù)，在其他的賬戶上做出與自營賬戶頭寸相反的操作，來個(gè)聲東擊西。
鋼材后市存分歧
對沙鋼持續(xù)增空1205合約用意討論的背后，是近期市場對于螺紋鋼價(jià)格走勢的分歧。
作為在市場上有影響的現(xiàn)貨商，沙鋼在期價(jià)上漲的時(shí)候持續(xù)加空，讓市場對短期鋼價(jià)悲觀情緒更濃。網(wǎng)友p864083612認(rèn)為，3月2日盤后沙鋼在1205合約前20大空頭里面的持倉比重高達(dá)約11%，現(xiàn)貨商重倉近月賣出套保，將刺激投機(jī)多頭加速撤離。因此，一旦后市鋼價(jià)下行，其跌勢將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1210合約。從盤面上看，上周螺紋鋼經(jīng)歷了周一的大漲之后，剩余的四個(gè)交易日便陷入了高位區(qū)間上落格局之中，僵局難破顯示多頭并沒有完全掌握主導(dǎo)，未來鋼價(jià)可能下探。
無獨(dú)有偶，同樣具備現(xiàn)貨背景的中鋼期貨席位，自2月21日以來也大幅增空1205合約8774手至9980手�？紤]到1205合約的最后交易日為5月15日，倘若這些空單真如預(yù)測選擇實(shí)物交割，則屆時(shí)螺紋鋼期價(jià)還將有一輪較大幅度的下跌。
興業(yè)期貨林玲也對市場持悲觀態(tài)度。她說，目前看終端需求啟動(dòng)緩慢，而一季度是鋼廠完成生產(chǎn)目標(biāo)和經(jīng)營目標(biāo)的關(guān)鍵時(shí)候，雖然前期鋼材市場不景氣，但鋼廠產(chǎn)量已開始小幅攀升，這讓鋼材庫存壓力始終居高不下。截至2月24日，全國螺紋鋼社會(huì)庫存仍達(dá)844.8萬噸，此外，重點(diǎn)鋼企廠內(nèi)庫存總量也創(chuàng)下了2009年下半年以來新高，后期去庫存化任務(wù)極為艱巨。盡管沙鋼3月上旬的出廠價(jià)格螺紋鋼上調(diào)了50元/噸，但相比之前的大力度下調(diào)，本次調(diào)動(dòng)幅度十分保守。何況在2010年6、7月份之后，相隔一年多時(shí)間，沙鋼集團(tuán)再次出現(xiàn)在上期所前20名空頭席位上，這一切都表明鋼廠對后市不太樂觀。
但業(yè)內(nèi)也不乏樂觀看法。翁鳴曉認(rèn)為，由于終端和貿(mào)易商需求都將會(huì)有所恢復(fù)，加上原料價(jià)格穩(wěn)中有升和資金面相對去年寬松的背景，螺紋鋼價(jià)格將總體震蕩偏強(qiáng)。侯書鋒進(jìn)一步分析說，基于以下一些原因，螺紋鋼價(jià)格有望走高。
其一，歐洲央行將實(shí)施第二輪長期再融資操作(LTRO)，這相當(dāng)于變相的量化寬松。美聯(lián)儲(chǔ)也將在3月13日召開議息會(huì)議，有關(guān)QE3的預(yù)期將再度升溫。歐美量化寬松預(yù)期炒作對商品價(jià)格有一定利好，將間接帶動(dòng)鋼價(jià)上行。
其二，庫存供應(yīng)下降支撐現(xiàn)貨價(jià)格反彈。截至2月17日當(dāng)周，螺紋鋼周庫存環(huán)比增幅下降，帶動(dòng)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格反彈;截至2月24日當(dāng)周，螺紋鋼周庫存環(huán)比出現(xiàn)下降，環(huán)比減少4.72萬噸，減幅為0.6%。臨近3月份的消費(fèi)旺季，市場對庫存數(shù)據(jù)較為敏感，若能持續(xù)下降，將會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。
其三，下游需求的政策性利好。在剛剛結(jié)束的全國鐵路建設(shè)工作會(huì)議上，鐵道部部長盛光祖表示今年4000多億元的建設(shè)資金已經(jīng)基本有了著落，鐵路建設(shè)順利實(shí)施對緩解螺紋鋼供應(yīng)壓力有積極意義;二是房地產(chǎn)市場的需求預(yù)期上升。目前房地產(chǎn)政策調(diào)控不會(huì)再有更嚴(yán)厲的政策出臺(tái)，同時(shí)，地方政策放松房市調(diào)控的呼聲較高，雖然上海等地區(qū)房市政策松綁被否決，但政策拐點(diǎn)客觀存在。加上保障房建設(shè)需求，3月份的需求預(yù)期還是令市場有所期待。
空頭騎上虎背?
沙鋼手中巨量空單將去向何方，接下來是繼續(xù)增空還是考慮離場?鑒于其對行情將產(chǎn)生重大影響，業(yè)內(nèi)人士對此無不矚目。
“不管是實(shí)物交割還是尋找機(jī)會(huì)平倉，在5月15日之前都有可能發(fā)生�！睂毘瞧谪浹芯克L助理程小勇說，目前對沙鋼所持有空單的性質(zhì)為套保抑或投機(jī)還難以判斷，不過，接下來1205合約總持倉毫無疑問將繼續(xù)萎縮，而沙鋼所持空單對該合約價(jià)格走勢的影響也將愈發(fā)明顯。
根據(jù)上期所規(guī)則，期貨合約上市運(yùn)行不同階段的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)不一樣，越是臨近交割月份，保證金收取比例越高。因此，除拿定主意進(jìn)行實(shí)物交割的投資者外，多數(shù)資金都會(huì)選擇平倉，轉(zhuǎn)到更遠(yuǎn)月份的合約上開倉。此外，進(jìn)入交割月后單一自營會(huì)員持有的投機(jī)單不得超過9000手，若沙鋼目前持有的空單都為投機(jī)單，則到時(shí)候必須平倉。
值得一提的是，期貨市場上螺紋鋼多頭籌碼一般較為分散，散戶持有較多;空頭籌碼則較為集中，多為機(jī)構(gòu)保值盤，其中又以沙鋼和中鋼期貨席位為代表。比較而言，空頭力量集中且往往手握現(xiàn)貨，在二者博弈中更具底氣。業(yè)內(nèi)人士表示，除了套保外，也不排除沙鋼持有較多投機(jī)空單的可能性。果真如此的話，則沙鋼后期增空也不足為奇，持續(xù)下注并從心理層面擊倒多頭對其而言是一種很好的結(jié)果。因?yàn)槿绻F(xiàn)在就直接買入平倉，勢必把價(jià)格打起來，對尚未平掉的空頭頭寸不利;但若能堅(jiān)持一段時(shí)間，等待多頭散戶自行賣出平倉，在期貨價(jià)格回落之后再行平倉，效果顯然要更好。
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